Токенизиране на финансовите активи: Предимства и препятствия за преодоляване

Токенизирането на традиционните финансови активи, по-специално на токените за сигурност, се превърна в любима тема в последно време в сферата на криптовалутата. Няколко платформи вече се позиционират, за да станат приспособления в евентуалната прогресия към токенизирани активи.

Въпреки че има много вълнение около темата, остават няколко важни и съществени препятствия, които трябва да бъдат преодолени, преди маркерите за сигурност или други традиционни активи да станат цифрови символи на блокчейн.

Техническата перспектива

Внедряването на токенизирани активи в блокчейн от техническа гледна точка не е толкова сложно и вече е постигнато до известна степен. На Ethereum, символни стандарти като ERC-20, ERC-721, и ERC-1155 представляват стандартни интерфейси за различни видове цифрови маркери в мрежата.

Тези интерфейси могат да бъдат оптимизирани за включване на традиционни активи по веригата – като Polymath’s ST-20 това е продължение на ERC-20 – като общата цел е да се увеличи гъвкавостта на актива. Тейлър Пиърсън предлага просто, но отлично разбивка за това какво всъщност е маркерът за сигурност, като се посочва, че:

„Токенизираните ценни книжа са просто ценни книжа с електронна обвивка около тях.“

Ценните книжа са взаимозаменяеми, което означава, че една единица е взаимозаменяема с друга единица (т.е. един запас от Coca-Cola се равнява на друг запас от Coca-Cola), което ги прави съвместими със стандарта ERC-20 на техническо ниво.

ERC-20 обаче не отчита регулаторни стандарти или специфични параметри, които биха били необходими за издаване и търговия с маркер за сигурност. Ето защо Polymath изгражда разширение на стандарта ERC-20 (ST-20), за да може да въведе тази необходима информация като входове, които влияят върху разширяемостта на маркера за защита.

Прочетете: Ръководство за Polymath: Превръщане на запасите в жетони

Прехвърлянето на други конвенционални финансови активи по веригата ще изисква подобна функционалност с някои леки промени. Например, незаменим актив като дом може да бъде представен с незаменим стандарт, подобен на ERC-721 или ERC-1155.

Стандарт като ERC-1155 може дори да улесни партидната търговия на активи (както заменими, така и незаменими), които в крайна сметка могат да представляват различни класове активи.

Представата на Джими Сонг обаче проблем между свързването на физически активи и цифровото представяне на тези активи все още представлява някои интригуващи недостатъци в общата идея за токенизация на незаменими физически активи.

Стандартите на Token за Ethereum са създадени първо за цифрови активи, дори ако дългосрочните последици от тях са решили, че в крайна сметка могат да бъдат използвани като шаблони за включване на други активи във веригата. Предложи Енджин ERC-1155 като метод за подобряване на ефективността на дигиталната колекционерска търговия, главно с крипто колекционерство в игрите.

ERC-20 представлява заменяеми токени на Ethereum и е отличен модел за ефективността на стандартизирането на интерфейсите на маркерите, дори ако много от издадените ERC-20 маркери са завършили като груби неуспехи при приемането.

Прочетете: Какво представляват негодните токени? 

Преодоляването на конвенционални активи – съществуващи в традиционните финансови системи – с блокчейн изисква повече нюанси от пускането на цифрови токени (т.е. ICO), които са създадени от нулата на блокчейн, но въпреки това е осъществимо. Blockchains предоставят няколко предимства като сетълмент слой и децентрализирана инфраструктура за прехвърляне на активи по веригата, но все още има значителни препятствия, които трябва да бъдат преодолени, за да се постигне това.

Препятствия пред токенизирани активи

В сравнение с други модерни технологии в криптовалутното пространство, интегрирането на токенизирани активи в блокчейн не е толкова сложно технически. Изтънчеността идва от регулаторна и управленска гледна точка.

Регулаторните ограничения трябва да бъдат кодирани твърдо в параметрите на различни видове жетони и те трябва да бъдат признати като автентични представи на актива от закона.

Както SEC, така и IRS са разочароващо бавни в подхода си към регулирането на сектора на криптовалутите. Разпространението на символи за сигурност или други токенизирани активи просто не може да се случи без конкретна регулаторна рамка.

Освен това, за да може собствеността да бъде ефективно прехвърлена към децентрализирана мрежа, трябва да има ясни правни протоколи за спорове и няма прецедент за това в блокчейн. Умните договори премахват голяма част от неяснотата в такива сценарии, но те не са перфектни инструменти за посредничество при спорове.

Прочетете: Дали ICO токените и криптовалутите са „ценни книжа“?

Майк Дудас също така идентифицира жизненоважна последица от това как цифровите токени премахват посредниците като финансови институции и други посредници от процеса на издаване на ценни книжа:

„Обикновено финансовите институции изпълняват няколко функции: поемане на сделка, изготвяне на маркетингови материали, привличане на инвеститорски интерес, осигуряване на високи нива на сигурност и спазване на регулациите и в крайна сметка стимулиране на успешно изпълнение на сделката.“

Премахването на финансовите посредници звучи чудесно отпред, но неизбежно ще постави значително по-голяма отговорност върху купувача и продавача при транзакция и е малко вероятно да бъде премахнато изцяло скоро. В крайна сметка трябва да се появи нова рамка за издаване на маркери за сигурност, но все още сме в много ранните етапи на по-широката тенденция към токенизиране на активи.

Освен това блокчейните са все още в начален етап. Ликвидността на децентрализираните борси не е достатъчно достатъчна, за да обоснове прехода на едро на финансови активи към токени и няма първоначална причина да се токенизират няколко активи, за начало. Оперативната съвместимост също все още е в експериментална фаза, като разработки като атомни суапове между блокчейн мрежи са технически осъществими, но не практически полезни за привеждане на финансови активи във веригата.

Управлението също представлява сложен въпрос за токенизиране на активи. Интригуваща концепция за токенизиране на активи е частичната собственост върху нещо като имот за търговски недвижими имоти. Обаче стимулите в такива модели не са естествено подравнени и изискват или иновативни теоретични подходи на играта, или регулаторни стандарти за налагане на ефективно управление.

Например, компания, която притежава търговски имот с висока стойност, има присъщ стимул да поддържа качеството на сградата чрез поддръжка и обновяване с течение на времето. Въпреки това, с частична собственост, този стимул се размива, тъй като потенциално хиляди хора могат да притежават част от сградата. Най-големият участник в такъв модел може да не притежава достатъчно дял в сградата, за да си струва тяхната инвестиция в разходи за поддръжка. Много от по-малките инвеститори също просто няма да имат свободен капитал, за да направят значим принос към такива разходи.

Предимства на токенизираните активи

Някои предимства на токенизираните активи могат да бъдат ясно идентифицирани по номинална стойност, докато някои са по-неясни. Доста трудно е да се опровергае, че ползите от токенизирането на активи са реални и че преходът към токенизиране на поне някои традиционни активи вече започва.

Повечето забележителни предимства на токенизирането на активи произтичат от увеличаването на тяхната гъвкавост. На първо място, тази гъвкавост води до:

• Бързо уреждане
• Намалени разходи за транзакции / автоматизирано съответствие
• Ликвидност / Дълбочина на пазара
• Децентрализация / Намалени бариери пред достъпа
• Оперативна съвместимост на активите (в крайна сметка, може би)

Бързо уреждане

е едно от най-ясните предимства на преминаването към конвенционални финансови активи по веригата. Blockchains като основен слой за сетълмент са огромни подобрения спрямо наследените системи. Въпреки че изпълнението на търговия на Уолстрийт все още намалява борсите с криптовалути, сетълментът все още отнема няколко дни. Разпространението на интелигентни договори ще играе значителна роля тук, тъй като уреждането на продажбите на ценни книжа в момента идва с много по-голяма правна сложност, отколкото някой, който търгува с биткойн на Binance.

Намалени транзакционни разходи

са резултат от премахването на посредниците, намаляването на риска на контрагента и намалените такси при транзакции с блокчейн. Посредниците в наследствената финансова система запазват много от таксите, свързани с транзакциите. Интелигентните договори могат да автоматизират процеси, при които в момента се получават такси, главно административни задачи. Автоматизираните функции също се вписват тук и са резултат от прозрачността и автоматизацията на интелигентните договори. Например, спазването може да бъде кодирано твърдо в договори за маркери, които управляват параметри за маркера, като например как и кога токенът е законно разрешен да се търгува.

Ликвидност и дълбочина на пазара

са повече прогнози за потенциални, след като децентрализираните борси и оперативната съвместимост са по-усъвършенствани в криптовалутното пространство. Традиционните активи, които обикновено са неликвидни – като VC private equity – могат да се търгуват на вторични пазари, като предоставят много по-голяма гъвкавост на първоначалните инвеститори и увеличен достъп до други инвеститори.

Децентрализиращ достъп

към традиционните активи, където исторически е имало висока бариера за влизане, също е предимство при токенизирането на активи. Пример е частичната собственост в споменатата преди това сграда за търговски недвижими имоти. Високите разходи за търговски недвижими имоти ефективно възпрепятстват инвеститорите на дребно да участват в инвестиране в недвижими имоти. Отделно от въпросите за управлението, токенизираните активи за търговски недвижими имоти биха предоставили възможност на инвеститорите на дребно да получат достъп до активи, които преди това не са били недостъпни за тях.

Децентрализираните борси също премахват единични точки на провал и осигуряват по-добри възможности за инвеститорите да търгуват с активи, след като ликвидността им стане достатъчна.

Оперативна съвместимост на активите

е една от най-интригуващите възможности на система от токенизирани активи, но определено изисква най-много разработки по отношение на регулирането, технологиите и управлението, преди да стане реалност. Стандартизацията е добра. По този начин възникна интернет и в крайна сметка ще позволи да се търгуват токени между блокчейн. Екосистема от оперативно съвместими финансови активи, включително криптовалути, акции и деривати, би улеснила много по-отворен и ликвиден финансов пазар.

Въпреки това, регулаторната среда се различава драстично между много страни и технологията за търговия с криптовалути в мрежите е едва в зародиш. Портфейлите от множество класове активи, търгувани на стандартизирани, децентрализирани и универсални борси без попечителство, изглеждат отдалечени, защото са, но все още е възможно. Стандарти за Ethereum като ERC-20 и ERC-721 демонстрират потенциала на стандартизирани интерфейси за взаимодействие с различни форми на стойност. Тези стандарти може просто да бъдат отнесени към една конкретна криптовалутна мрежа сега, но оперативно съвместимите блокчейн са на хоризонта и са следващата логична стъпка за индустрията, след като блокчейн мрежите могат да работят в мащаб.

Заключение

Токенизирането на активи е гореща тема поради огромния му потенциал да предефинира финансова система. Много от предимствата на включването на традиционните активи във веригата са ясни, като някои разработки вече са в ход как това може да бъде постигнато. Въпреки обещанието си, жизнеспособността на децентрализирана и оперативно съвместима рамка за токенизирани активи, които се обменят безпроблемно между криптовалути при пълно законово спазване, все още е далеч.